三友医疗登陆科创板首日股价涨幅超70%

4月9日，三友医疗正式登陆科创板，证券名称为“N三友”，发行价格20.96元/股。上市首日，N三友以40元/股高价开盘，截至午间收盘回落至36.04元/股，涨幅达71.95%，总市值74亿元。14时10分，每股价格为35.37元，总市值72.6亿元，涨幅68.75%。

面临产品结构单一风险

三友医疗主营医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新的企业之一。据公司官网介绍，公司经营拓腾和三友品牌的脊柱和创伤内植入物产品共计百余种品种，千余个规格，经销渠道遍布全国各省市。

尽管如此，三友医疗仍面临产品结构单一的情况。在首次公开发行股票科创板上市公告书中，三友医疗坦言，公司收入和利润主要来源于脊柱类植入耗材，脊柱类产品主营业务收入和毛利占比均超过90%，创伤类产品的主营业务收入及毛利占比均低于10%。脊柱类产品中，Adena脊柱后路内固定系统、Halis胸腰椎融合器系统、Zina脊柱微创内固定系统为最主要的品种，2019年三者合计收入占比达到73.63%。

与龙头企业有较大差距

在高端医疗器械领域，90%的市场份额长期被外资企业垄断，国内医疗器械企业大多徘徊在中低端市场。如今，越来越多的国产医疗器械企业开启自主创新之路，三友医疗正是打破这一局面的国内高端医疗器械生产商之一，也是国内多家三甲医院的独家或者少数几家国产供应商。资料显示，三友医疗核心创始团队徐农、刘明岩、范湘龙均在医疗器械巨头美敦力有多年的工作经历。

三友医疗坦言，2018年，公司在我国脊柱植入类耗材市场占有率仍仅2.73%，与行业龙头企业强生、美敦力等相比，在品牌影响力、产品技术储备等方面还存在较大差距。本次公开发行新股的募集资金净额约9.78亿元，将用于骨科植入物扩产项目、骨科产品研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。

疫情影响第一季度业绩

2017年至2019年，三友医疗连续三年营收、净利润同比实现增长，研发支出也在逐年增长，分别为1275.51万元、1331.03万元、1844.94万元，占营收比却持续下滑，分别为9.11%、5.99%、5.21%。对此，三友医疗表示，报告期内，公司研发投入始终保持在较高水平，占比逐年降低主要系公司营业收入特别是两票制下直销和配送商模式收入快速增长所致。

此外，受新冠肺炎疫情暴发以及春节假期开始时间较早的影响，2020年1月下旬至今，终端医院的骨科手术量大幅减少，三友医疗营业收入相应出现下降，预计2020年一季度营收约为4600万元至5000万元，同比下降35.71%至30.12%；实现归属于母公司股东的净利润为1011.73万元至1194.29万元，同比下降48.34%至39.02%。